单季营收增速持续放缓 途牛需更有诚意的资本靠山

　　劲旅网讯，途牛(Nasdaq:TOUR)昨日公布了其截至6月30日的2016年第二季度未经审计的财报。途牛2016年第二季度净营收为24亿元人民币，同比增长55.6%;净亏损7.669亿元人民币，而上年同期净亏损2.462亿元人民币。2016年第二季度跟团游和自助游的交易额为33亿元人民币，同比增长54.8%。

　　2016年第二季度，途牛运营费用为9.006亿元人民币，较2015年同期增长147.5%，投入仍在持续增加，单季营收增速持续放缓。

　　高投入仍旧是途牛的主旋律，然而与以往不同的是，近两季度的高投入并没有为途牛带来一如既往的高增长。继2016年第一季度途牛单季度营收出现大幅放缓之后，第二季度这一情况并没有得到缓解，56%的增速创下了近九个季度途牛单季度营收的最低增速，此外，途牛的运营亏损和净亏损额度都在持续增大。

　　现阶段，在线旅游行业面临资本谨慎的大环境，在途牛实现自我良性造血之前，若想持续目前的“烧钱模式”，途牛或需要更有诚意和担当的靠山持续支持自己的发展战略。

　　途牛近两年各季度财报数据一览：

图1：2014年以来途牛旅游网各季度净收入变化

图2：2014年以来途牛旅游网各季度跟团游业务营收变化

　　2016年第二季度，途牛跟团游收入(绝大部分以全额确认)为22.133亿元人民币，较2015年同期增长50.9%。这一增长主要源于中东、非洲、东南亚、澳新、北美等出境目的地旅游收入的增长。2016年第二季度，跟团游(不包括跟团周边游)的出游人次为610,958，较去年同期的308,417人次增长98.1%。跟团周边游的出游人次为634,799，较2015年第二季度的476,375人次增长33.3%。

图3：2014年以来途牛旅游网各季度自助游游业务营收变化

　　2016年第二季度，途牛自助游的收入(以净额确认)为6710万元人民币，较去年同期增长93.9%。这一增长主要来源于国内、东南亚、北美、中东和非洲等目的地旅游收入的增长。2016年第二季度，自助游出游人次为420,698，较2015年第二季的226,475人次增长85.8%。

　　途牛2016年第二季度毛利率为5.1%，2015年第二季度为4.7%。毛利率的上升主要是由于产品品类扩张带来其他收入的增长以及供应链管理的优化。

图4：2014年以来途牛旅游网各季度营业费用构成及变化状况

　　途牛2016年第二季度运营费用为9.006亿元人民币，较2015年同期增长147.5%。

　　2016年第二季度，途牛研究与产品开发费用为1.413亿元人民币，同比增长129.6%，这一增长主要是由于产品品类拓展(例如交通票务预订、酒店预订和金融服务等)、在线技术提升以及直采和产品开发人员增加引致相关费用的增加;

　　2016年第二季度，途牛销售与市场营销费用为6.233亿元人民币，同比增长169.0%，这一增长主要是由于品牌营销(例如电视节目广告等)，本地化营销，VIP客服团队的扩充以及计入了之前与京东交易相关的无形资产摊销;

　　2016年第二季度，途牛管理费用为1.415亿元人民币，同比增长93.9%，这一增长主要是由于业务扩张(如增设区域服务中心和拓展产品品类等)带来的管理人员数量的增加。

图5：2014年以来途牛旅游网各季度运营利润对比

图6：众信、凯撒、途牛近四季度总营收状况对比

图7：众信、凯撒、途牛近四季度净利润状况对比

　　途牛2016年第二季度运营亏损为7.799亿元人民币，2015年同期运营亏损为2.921亿元人民币。途牛2016年第二季度归属于普通股股东的净亏损为7.648亿元人民币，2015年同期归属于普通股股东的净亏损为2.461亿元人民币。

图8：途牛2015、2016年主要股东股权与投票权占比变化

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